10月18日，中國在線消費分期平臺趣店在紐交所上市，趣店創(chuàng)始人羅敏為大股東持股比例為21.6%，趣店美國IPO將令創(chuàng)始人羅敏躋身中國新晉億萬富豪之列。發(fā)行價定為每股美國存托股票24美元。開盤大漲43%，市值達到113億美金，大大超出按照發(fā)行價計算的79億美金。這是繼宜人貸、信而富之后，在美國上市的第三家中國金融科技公司。創(chuàng)立于2014年4月，趣店一度成為校園貸市場上的獨角獸。然而在經(jīng)歷了三年半之后，雖然身處消費金融這個正在爆發(fā)的大市場，但是趣店的競爭優(yōu)勢看上去正日益微弱，其發(fā)展的后勁可能正成為一個問題。
藍海中的獨角獸
趣店身處的消費金融市場，正在飛速增長。
首先，中國經(jīng)濟正由投資驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)橄M驅(qū)動，而且網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟蓬勃發(fā)展。趣店招股書披露，根據(jù)Oliver Wyman報告，從2010年到2015年，中國的居民消費水平正在以年復(fù)合增長率9.5%的速度上升。而在現(xiàn)階段，中國居民消費在GDP中所占比例仍然較低，2016年這個數(shù)字是39%，而美國是69%。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的滲透率正在日益加深。
其次，在線消費金融市場也正在飛速增長。根據(jù)Oliver Wyman報告，中國在線消費貸款預(yù)期年復(fù)合增長率將達54.3%，規(guī)模將從2016年的超過1萬億，增長至2021年的超過10萬億。
（圖1中國在線消費信貸以及中國在線消費信貸活躍用戶增長趨勢，來源：趣店招股書）
因此，從宏觀環(huán)境來看，趣店的價值會隨著市場整體的增長而水漲船高。
核心競爭力微弱
不過，趣店自身的核心競爭力卻顯得越來越微弱。
在消費金融的大盤子中，主要有四類業(yè)務(wù)：房貸、車貸、現(xiàn)金貸、消費分期，其中房貸和車貸占比七成以上，剩下不到三成是現(xiàn)金貸和消費分期的市場。
據(jù)趣店招股書介紹，趣店目前的業(yè)務(wù)主要在這兩塊：現(xiàn)金貸和消費分期，而且這兩塊業(yè)務(wù)的發(fā)展都面臨一些問題。
先看現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，這個業(yè)務(wù)做好的關(guān)鍵有三點：獲客成本、資金成本、風(fēng)險控制。趣店的獲客成本和風(fēng)險控制成本都比較低，但是資金成本并沒有優(yōu)勢，而且還面臨日益激烈的競爭，這種競爭甚至來自其主要依賴的螞蟻金服。
在獲客方面，據(jù)此前媒體報道，由于與螞蟻金服合作，趣店的獲客成本只有不到20元人民幣，而現(xiàn)金貸行業(yè)目前一般獲客成本都在100元以上。在風(fēng)險控制方面，趣店也與螞蟻金服旗下的芝麻信用有合作，這會降低其風(fēng)險控制成本。
但是，在資金成本方面，趣店并沒有優(yōu)勢。招股書中披露，趣店目前的資金來源，主要是一家銀行、一家消費金融公司和一家信托公司。這與市場上的其他消費金融公司相比，似乎沒有特別的優(yōu)勢。而且，趣店在招股書的“風(fēng)險”部分特別披露了其與螞蟻金服的競爭關(guān)系——螞蟻金服旗下有“花唄”和“借唄”兩個產(chǎn)品線，“花唄”提供消費分期貸款，“借唄”提供現(xiàn)金貸款。特別是“借唄”，對于同一個用戶，“借唄”提供的貸款額度要明顯高于趣店。這使得二者形成了直接的競爭。
（圖2 趣店招股書中關(guān)于與螞蟻金服競爭的表述來源：趣店招股書）
再看消費分期業(yè)務(wù)，這是所有校園貸平臺起家的業(yè)務(wù)。校園貸市場上早期有兩家創(chuàng)業(yè)公司規(guī)模最大：趣分期和分期樂。趣分期創(chuàng)立于2014年4月，分期樂創(chuàng)立于2013年8月。當時京東和阿里這方面業(yè)務(wù)都不成熟，市場在短期內(nèi)有空白。京東白條2014年2月開始測試，螞蟻花唄2015年4月才上線。但是現(xiàn)在，螞蟻花唄和京東白條的體量都不小�！痘ヂ�(lián)網(wǎng)周刊》于2016年年末和2017年年中發(fā)布了兩個消費金融排行榜，2016年12月趣分期的排名在第7位，2017年7月趣店集團的排名已經(jīng)滑落到了第26位。
螞蟻金服的“雙刃劍”
對于趣店的上市，之前輿論討論和質(zhì)疑最多的問題，是其對于螞蟻金服的依賴性，這使得其看上去是一個“附屬”于螞蟻金服的公司。
2015年08月趣分期獲得約2億美元融資，螞蟻金服領(lǐng)投，老股東昆侖萬維，藍馳創(chuàng)投，源碼資本等跟投。趣店目前漂亮的財報，的確有很大一部分要歸因于與螞蟻金服的合作，但是與螞蟻金服的合作確實是一把“雙刃劍”。
這個合作，趣店獲得的免費的巨大的流量，這使得趣店能夠比競爭對手獲取多得多的用戶。
但是，在這個合作中，趣店失去的是對數(shù)據(jù)的把控。
據(jù)媒體報道，用戶在趣店的借款需要支付寶和芝麻信用授權(quán)，借款人借款和還款的資金來往都在個人的支付寶賬戶和趣店支付寶賬戶之間進行，趣店的催收團隊還需要將20天以上的用戶逾期行為匯報給螞蟻金服。而且這種開放是單向的——即趣店需要向螞蟻金服開放數(shù)據(jù)，相反，趣店只會得到支付寶提供的一個風(fēng)險評估結(jié)果。這種合作使得趣店實際上無法掌握到借款人的行為數(shù)據(jù)，因為錢轉(zhuǎn)到用戶支付寶之后趣店無法監(jiān)控去向，這導(dǎo)致趣店本身對多頭借貸等高危借貸行為，也無能為力。
事實上，趣店正變?yōu)槲浵伣鸱鷳B(tài)當中，面向校園市場的一個服務(wù)運營方。螞蟻金服正致力于建立一個開放平臺，其中提供的許多服務(wù)并不由螞蟻金服自身的團隊運營，而是選擇和許多第三方企業(yè)合作。目前，支付寶平臺上的“校園工作”部分即由趣店運營，目前整合了14家招聘平臺，為大學(xué)生提供實習(xí)和招聘信息。未來，趣店團隊能否成功運營校園市場，是極為關(guān)鍵的。
并不清晰的未來
而在這種情況下，趣店團隊對未來的方向看上去并沒有很成型的想法。
根據(jù)招股書，趣店對IPO所獲的資金的用途是：市場開拓、用戶獲取、戰(zhàn)略并購以及一般性的公司開支。但是同時也指出，這筆資金并不會馬上用于以上用途，而是短期內(nèi)先支付一些利息支出等費用。而且，未來，這些錢的實際用途可能與招股書所列不同，而是根據(jù)市場情況靈活調(diào)整。
（圖3 趣店招股書中對IPO資金用途的表述 來源：趣店招股書）
這就是一個極為不確定的情況了，未來進入新市場趣店是否還會有相對的競爭優(yōu)勢，是個大問題。
趣店最初切入的是校園貸市場，但是這個市場并不大，有天花板。2015年11月，趣店的業(yè)務(wù)開始轉(zhuǎn)型。此后經(jīng)歷了很多嘗試，包括房租分期等，都沒有成功，只有“來分期”保留下來。
未來，趣店要想切入更多場景，如何改造團隊基因，適應(yīng)新的市場，是個不小的挑戰(zhàn)。
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